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聚焦大分子治疗性药物,特宝生物是否有望脱颖而出?

导语特宝生物17/18年营业收入为3.23/4.48亿元,同比增长15.23%/38.75%。18年归母净利润约1600万元。

诸海滨新三板研究 · 2019-07-04 · 文/诸海滨 · 浏览1479

内部挖掘:目前聚焦慢性乙肝治疗,特宝生物是否有望脱颖而出?

  特宝生物成立于1996年8月,是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业。公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向,致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。公司17/18年营业收入为3.23/4.48亿元,同比增长15.23%/38.75%。18年归母净利润约1600万元。

  特宝生物已开发完成4个治疗用生物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康,用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。其中,派格宾药物研发及相关临床应用得到了“十三五”等共4项重大新药创制国家科技重大专项的持续支持。

  公司主要面向境内市场经营,2018年公司在境内的主营业务收入占比为98。52%。公司有一家全资子公司—伯赛基因,是公司的专业研究主体。同时特宝生物在境外技术参股了位于埃及的生物制药公司—佰吉瑞克。

  2018年公司产品派格宾(长效干扰素、治疗病毒性肝炎)收入占比达42%。2017年数据显示:国内干扰素类药物总体市场规模接近30亿元,其中长效干扰素和短效干扰素占比相当,长效干扰素总体市场规模为14.12亿元。在慢性乙肝治疗药物行业,行业内主要有罗氏、默沙东、三元基因等6家竞争对手。

  拟募集6.08亿元,将投向于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目、慢性乙型肝炎临床治愈研究项目。

中观思维:市场规模不断扩张,生物医药市场如何创新发展?

  生物医药行业快速发展。近年来,随着全球运用生物技术药品在恶性肿瘤、病毒性肝炎等疾病的治疗领域取得突破性进展,生物医药产业迎来了快速增长,销售规模持续高速增长,发展速度大于传统医药产业。

  中国医药行业仍将保持快速增长。据预测,到 2020年,中国将成为仅次于美国的全球第二大药品市场,占全球医药市场份额有望达到 7.5%。

横纵分析:对比国内可比上市公司,特宝生物财务表现如何?

  根据公司主营的四种产品(重组人粒细胞刺激因子注射液、注射用重组人白介素-11、注射用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子及聚乙二醇干扰素 α-2b),上市医药企业中双鹭药业与安科生物分别有其中两种、一种产品的生产许可,故将该两家公司列为可比上市公司;康辰药业在产产品和在研产品主要专注于血液、肿瘤领域,海特生物、舒泰神均为高新技术生物制药企业,主营产品为治疗用生物制品,故而选择以上五家作为作为可比公司。

  财务角度:毛利率与可比公司一致,偿债能力与可比公司仍有差距

  营运能力角度:应收账款周转率、存货周转率均低于行业均值

  成本管理角度:销售、管理费用率均高于可比公司均值

风险提示

  药品未能中标及中标价格大幅下降风险,创新药研发失败的风险

图片来源:123RF

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